财务实力
核心定义
财务实力是指企业保持充足流动性和资本储备的能力，使其能够在危机中主动把握机会，而非仅仅被动生存。伯克希尔保持约470亿美元的现金，最低限额为200亿美元，外加超过1000亿美元可以出售的有价证券。
巴菲特观点
财务实力使激进的机会主义成为可能 在困难时期保持强劲的资本和流动性，使公司在条件改善时能够积极增长。财务状况薄弱的竞争对手无法在复苏期间抓住机会。
“我们的许多竞争对手财务状况严重削弱，而我们强劲的资本状况使我们准备好在条件合适时大幅增长。”
永远不让他人主导你的节奏 在任何情况下都保持能够打完手中牌的能力至关重要。财务困境为有流动性的人创造机会，但你绝不能处于他人控制你时机的境地。
“你显然永远不能让自己处于他人可以主导你节奏的境地。你必须能够在任何情况下打完你手中的牌。”
保持大量流动性以把握机会 伯克希尔保持极度的财务独立，因为在真正的危机中，你不能依赖任何人——不是朋友，不是银行，不是政府。
“布兰奇·杜波依斯，如果你还记得，在《欲望号街车》中说，‘我依赖陌生人的善意。‘如果事情真的停止了，你不能依赖朋友的善意。”
永远不为回购冒财务破产的风险 包括回购在内的资本配置决策绝不能危及财务稳定。巴菲特坚持在部署资本进行回购之前，在任何可预见的情况下都必须零财务问题风险。
“绝不以任何方式冒险——绝对不以任何方式在我们能够预想的任何情况下呈现任何财务问题的风险，除了可能像核战争这样的事情。”
伯克希尔在收购中的结构性优势 伯克希尔作为买家享有多重持久优势：确定的融资、快速的执行、给予卖家运营自主权，以及异常稳定的所有权结构。
“我们的支票能兑现……人们知道当我们达成交易时，交易会完成，而且会以任何人能做到的最快速度完成。它不会受到任何形式的犹豫或融资困难的影响。”
借款能力必须在需要之前就建立好 最好的机会恰恰出现在信贷最昂贵或完全不可得的时候，因此预先储备的财务火力才是终极竞争优势。
“最具吸引力的机会可能恰恰出现在信贷极其昂贵甚至完全不可得的时候。在那样的时刻，我们希望拥有充足的财务火力。“
芒格观点
财务实力是多重复利优势的来源 财务实力不仅仅是防御性的——它能够在保险、收购和危机投资中创造出自我强化的竞争优势。
“我们之所以能做到这一点，唯一的原因是我们拥有非凡的资本实力，而且我们几乎没有负债。”
成为最后一个屹立不倒的人 终极优势在于成为最后一个屹立不倒的人——在恐慌中同时拥有现金和勇气，同时绝不让任何人控制你的节奏。
“你绝不能让自己陷入被别人牵着鼻子走的境地。你必须在任何情况下都能把手中的牌打完。”
集中投资需要卓越的财务实力 集中的投资组合只有在投资者从卓越的财务实力地位运作、能够承受重大错误时才合适。对大多数投资者来说，无论机会看起来多么有吸引力，类似的集中度都是不合适的。
“这种集中之所以有意义，只是因为我们的保险业务是从卓越财务实力的地位进行的。对几乎所有其他保险公司来说，类似程度的集中（或接近的程度）都是完全不合适的。“
案例应用
9/11之后的保险市场 9/11之后，保险界陷入瘫痪——只有伯克希尔既有意愿又有财务能力承保巨额、史无前例的保单。
“世界上真的只有几个人愿意倾听并有能力承接我们被提议的许多交易。”
克莱顿房屋在2008-2009年金融恐慌期间 克莱顿房屋在行业资金枯竭时继续放贷，将市场份额从14%提高到45%。
“在2008年和2009年的金融恐慌期间，当行业资金枯竭时，克莱顿能够继续放贷是因为有伯克希尔的支持。”
哈佛捐赠基金作为现金管理的警示故事 芒格引用哈佛捐赠基金作为避免满仓投资的警告。哈佛在完全错误的时刻使用了最后一分钱。
“我看到哈佛使用了他们最后一盎司的现金，包括家长们预付的所有学费，并在完全错误的时刻将其投入市场，还对私募股权做了很多远期承诺。他们遭受了大约两三年的绝对痛苦。“
相关概念
来源
- 巴菲特与芒格投资思想精要
- 伯克希尔·哈撒韦致股东信
- 伯克希尔·哈撒韦年会记录1994-2022
- 每日期刊公司年会
- CNBC采访