账面价值是会计概念，与内在价值往往大相径庭，不能作为投资决策的主要依据。
定义
账面价值（Book Value）是企业资产负债表上记录的股东权益，即总资产减去总负债。这是一个会计概念，反映的是历史成本而非当前市场价值。
账面价值与内在价值的区别
巴菲特反复强调账面价值和内在价值是完全不同的概念：
- 账面价值：历史投入的记录，是”过去”
- 内在价值：未来现金流的折现，是”未来”
“账面价值告诉你投入了什么，内在价值告诉你能取出什么。” — 巴菲特
局限性
第一，忽略无形资产
账面价值往往低估那些拥有强大品牌、专利、客户关系等无形资产的企业。
第二，历史成本偏见
资产按历史成本入账，可能严重偏离当前市场价值。
第三，不反映盈利能力
两家账面价值相同的企业，可能因为商业模式不同而产生截然不同的回报率。
巴菲特的使用方式
巴菲特虽然批评账面价值的局限性，但他仍然在年报中报告伯克希尔哈撒韦的每股账面价值变化，原因是：
- 它是一个粗略但可计算的指标
- 长期来看，账面价值的增长与内在价值的增长大致相关
- 方便投资者跟踪伯克希尔的进展
相关概念
资料来源
- Buffett Letters - 账面价值 — 2026-04-12编译